下周仍将考验2400点关口
国庆长假来临之前，外盘市场再添变数，标准普尔周三又下调了意大利7家顶级银行的信用级别，欧债危机可能蔓延至意大利。隔夜美欧主要股市再度暴跌逾3%，原油暴跌油价重挫施压国际大宗商品，这给国内市场继续带来压力。虽然世行与IMF秋季年会今召开G20将致力于维护银行系统的稳定性，但是国际社会共同救市的实质性行动何时出台依然有待继续观察。国内方面，媒体报道超过100亿社保资金近期已通过相关会议批准于上周划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场，这对市场的影响多是心理层面的，其作用依然有待继续观察。受上述复杂因素的影响，周五两市呈现低开震荡的趋势，沪综指盘中回探2400，但是2400整数关的支撑有效，不过反弹在2440附近依然承压。隔夜美欧股市的暴跌是刺激早盘两市大幅低开的主要原因，沪综指开盘惯性下探在2400附近获得支撑而反弹，午间指数几近翻红。午后指数再度回探2400，不过支撑再度有效，多头仍有抵抗。最终两市双双收出带有上下影线的小阳线，成家量依然萎缩。
盘面看，周五蓝筹板块整体拖累指数，题材热点匮乏，市场人气继续低迷。蓝筹方面，酿酒、有色、化工、玻璃等板块继续拖累指数，资源板块的大跌主要是受国际油价暴跌的影响，水泥板块对指数有一定的稳定作用。题材方面，水利、ST板块、新材料等题材逆势活跃，但是其对市场人气的提振作用有限。周五水泥、水利板块的逆势走强主要是受国内局部洪灾的消息刺激。周五市场热点较差，赚钱效应不突出，这将继续施压指数。
目前看，欧债危机蔓延以及全球经济衰退的忧虑情绪依然存在，其对市场的负面影响有待消化，短期需要重点关注世行与IMF秋季年会各国*府的表态，更需关注会后国际社会的实质性动作。国内方面，中国经济可能衰退的忧虑也将存在，同时需要继续关注国内的通胀形势。本周三的技术反弹主要是受投资者预期救市的心理因素推动，后市管理层有无实质性动作更值得关注，这也是反弹能否持续的动力所在。技术上看，周五沪综指创新低之后在2400附近获得支撑震荡反弹，但是短线技术形态依然弱势，成交量也未有效放大，预计下周指数仍有反复，下周继续关注2400附近的争夺。
资金仍吃紧 行情难乐观
近日，银行间市场各期限资金价格全面上涨。在银行间质押式回购市场上，各期限回购利率平均约上涨超过50基点。其中，除国庆节前的隔夜回购加权利率、7天回购加权利率小幅上涨(涨幅约30-40基点)外，跨季跨节的14天和3个月的回购加权利率涨幅最大，达到89基点及170基点，但14天品种的成交大幅放量至321亿元，显示资金紧张主要还是集中在9月底和10月初。
我们认为，市场资金在9月后期资金面有望再度趋紧，主要有几方面的影响：银行为应对季末考核需拉存款，造成资金回流银行；国庆节前的取现需求使银行的超储资金减少；中国水电在9月底拟IPO募资173亿元，将给市场资金面带来影响；10月5日将要上缴准备金等。
沪指在9月20日下破前期低点2437点后，9月21日在金融股等大盘股带动下大幅反弹，但昨日又被打回原形。近期随着美国货币*策和财**策调整空间已不大，市场预期美国采取某种形式的量化宽松几乎是必然，时间点有可能会在9月底或10月底的美联储会议召开时。在此背景下，部分的上游资源型企业和早周期行业将有可能短期受益。预计市场在9月底或国庆节后的10月中或存波段性的交易机会，有望在外围转好且止跌回稳后有所表现，但年内难有较大上涨空间。
由此，预计非周期行业在前期涨势较大的影响下未来涨幅相对有限，可适当关注周期行业股票的表现。地产、金融等行业估值已至历史低位，预计中短期向下风险不大，若美国和中国的*策有实质性放松，这类行业股票应具有较强的股价弹性。另外，也可以关注下游耐用消费行业，如房地产、汽车等，以及上游资源类行业，如有色金属、煤炭等。
当然，我们再三强调，由于经济出现衰退，欧债危机及美国经济下滑风险仍然较大，市场并不具备中长期上涨趋势机会，此类的挖坑行情也只是短期的交易机会。在未来市场整体估值下降趋势已然形成的情况下，控制仓位和慎重选择品种，仍是投资者首要考虑的。（广州证券 张广文）